連関資料 :: 為替市場における弱度効率的市場仮説の検証
資料:4件
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為替市場における弱度効率的市場仮説の検証
- Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれ ば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．これは、言い換えれば、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測をすることが不可能であるというもので、変動はランダムウォークであると言える．この効率的市場仮説の１つである弱度効率的市場仮説とは、過去の変動から将来の変動予測をする事が不可能であると定義される．本稿の目的はその成立を検証する事である．本稿では、線形時系列モデルを利用して、為替市場における効率性を検定する．ここで注意しなければならない事は、為替レートのような時系列データを使用する場合、過程の定常性が満たされているか否かという点である．以下、3 章では、過程の定常性を確認する．4 章では、3 章を踏まえて時系列モデルを推定する．4 章では加えて、回帰モデルの推定パラメータに関する検定を行い、為替市場の効率性の成立を検証する．5 章では、構造変化の確認を行う．本稿では、仮定が満たされているか否かの確認を、誤差項に系列相関が存在するか、また誤差項の分散が時間を通じて一定であるかという二つの観点から検証する．6 章では、推定されたモデルの残差に系列相関が存在するか否かをBreusch-Godfrey 検定により確認し、7 章ではWhite 検定、LM 検定、Breusch-Pegan 検定により分散均一の検定を行う．8 章では、前稿と本稿から得られた結果を踏まえて結論とする．
- レポート 経済学 効率性 時系列 単位根
550 販売中 2006/07/09- 閲覧(1,891)
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外国為替市場における弱度効率的市場仮説の検証
- 本稿では、外国為替市場における弱度効率的市場仮説の成立を検証する．弱度効率的市場仮説は、過去の変動から将来の変動を予測する事の可能性を否定するもので、将来の変動は現時点では観測不可能である要因によって決定されると主張する．本稿では、日米円ドル為替レートの過去の月次データ及び日米の政策金利差の月次データを説明変数とした線形回帰モデルを用いてこの仮説を検証するが、その結果、推定された回帰モデルの有意性は認められなかった．従って、弱度効率的市場仮説は成立し、過去の変動から将来の変動を予測する事が不可能であるという結論が得られた．また、説明変数として使用した日米金利差データの有意性も認められなかった事より、円ドル為替レートの変動に対して、日米の政策金利差は影響を及ぼさないという結論も得られた． 1 はじめに Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．また、Malkiel[2003] は、「価格が十分に利用可能な情報を反映していれば、変動を予測する事は不可能であり、専門家もそうでない者も同等の収益率を得る事が可能である．」と述べている．このように、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測を行う事が出来ないならば、市場は効率的であると言われる．市場が効率的であると主張する効率的市場仮説の一つである弱度効率的市場仮説は、金融市場における過去の変動から、将来の変動を予測する事が不可能という事を指し、本稿の目的は、この弱度効率的市場仮説を検証する事である.
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- 660 販売中 2006/08/05
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為替市場における弱度効率的市場仮説の検証2
- Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．これは、言い換えれば、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測をすることが不可能であるというもので、変動はランダムウォークであると言える．この効率的市場仮説の１つである弱度効率的市場仮説とは、過去の変動から将来の変動予測をする事が不可能であると定義される．前稿の目的はその成立を検証する事であり、AR(Auto-regressive) モデルでは仮説を棄却する事ができなかった．しかし、回帰モデル推定の仮定が満 たされていなければ、得られた結果の信頼性は低下して、モデルが有意であるか否かの判断も信頼できない．本稿の目的は、回帰モデル推定の諸仮定が満たされているか否かを検証する事であり、その結果、仮定が満たされている事が確認された．従って、前稿の結果は統計学的に有意であるから、効率的市場仮説は成 立しない事が確認された．
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- 550 販売中 2006/07/03
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